(文/解紅娟 編輯/張廣凱）

營(yíng)收倍增與凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大的背離，疊加股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日累計(jì)漲幅偏離值超12%，金發(fā)拉比這一表現(xiàn)令業(yè)內(nèi)人士直呼“看不懂”。

2025年9月1日至9月3日，金發(fā)拉比股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日走高，三天收盤漲幅分別為5%、2.1%、3.74%。由于連續(xù)三個(gè)交易日累計(jì)漲幅偏離值超12%，金發(fā)拉比發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，解釋公司近期并未任何重大變化。

聲明一出，金發(fā)拉比結(jié)束了短期股價(jià)上漲行情。9月4日收盤，金發(fā)拉比收?qǐng)?bào)7.08元/股，微跌0.84%。

談及金發(fā)拉比股價(jià)異動(dòng)，盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示，與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)化有關(guān)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，金發(fā)拉比實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.58億元，同比增長(zhǎng)101.99%，其中，母嬰消費(fèi)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.23億元，占總營(yíng)業(yè)收入的77.64%，同比增長(zhǎng)62.34%；醫(yī)美行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.33億元，占總營(yíng)業(yè)收入的21.03%，同比增長(zhǎng)100%。

需要指出的是，2024年末，金發(fā)拉比通過(guò)并購(gòu)將專業(yè)從事醫(yī)療美容服務(wù)的中山韓妃與珠海韓妃納入旗下并成為控股子公司，正式將醫(yī)美服務(wù)板塊納入上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)體系，也是醫(yī)美行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)100%的主要原因。

但需要注意的是，切入醫(yī)美賽道給金發(fā)拉比帶來(lái)巨大的成本壓力。2025年上半年，金發(fā)拉比營(yíng)業(yè)成本1億元，同比增長(zhǎng)183.11%，主要系本期增加電商渠道及合并醫(yī)美業(yè)務(wù)所致。

疊加銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)72.52%至3778.54萬(wàn)元，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)11.45%至2019.37萬(wàn)元等因素，金發(fā)拉比期內(nèi)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較2024年同期的虧損275.39萬(wàn)元進(jìn)一步擴(kuò)大至虧損1792.32萬(wàn)元，同比減少550.84%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)虧損1857.23萬(wàn)元，同比減少543.84%。

“2025年上半年，金發(fā)拉比營(yíng)收同比增長(zhǎng)101.99%，盡管凈利潤(rùn)因成本上升和資產(chǎn)減值虧損擴(kuò)大，但醫(yī)美業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超3300萬(wàn)元營(yíng)收，成為新增長(zhǎng)極?！苯硎?，市場(chǎng)對(duì)“母嬰+醫(yī)美”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的認(rèn)可度提升，尤其是醫(yī)美板塊的盈利潛力被重新定價(jià)，推動(dòng)資金涌入。

晶捷品牌咨詢創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略專家陳晶晶也認(rèn)為，對(duì)資本市場(chǎng)而言，營(yíng)收“翻倍”釋放了潛在轉(zhuǎn)折信號(hào)，引發(fā)市場(chǎng)投機(jī)情緒，但投資者需警惕，真正的投資價(jià)值不能只建立在預(yù)期炒作上，仍應(yīng)聚焦于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和盈利能力的持續(xù)改善。

此外，“金發(fā)拉比股價(jià)走向與市場(chǎng)情緒與資金博弈有關(guān)。”盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示，受國(guó)家持續(xù)出臺(tái)生育激勵(lì)政策、母嬰消費(fèi)升級(jí)、醫(yī)美行業(yè)合規(guī)化進(jìn)程中頭部機(jī)構(gòu)集中度提升等因素影響，近期母嬰和醫(yī)美板塊整體活躍，而金發(fā)拉比通過(guò)收并購(gòu)逐步構(gòu)建“母嬰+醫(yī)美”生態(tài)。

江瀚直言，考慮到金發(fā)拉比股價(jià)異動(dòng)前市值較低，疊加ST板塊的重組預(yù)期，易成為游資炒作標(biāo)的。盡管公司公告澄清無(wú)未披露重大事項(xiàng)，但資金對(duì)“困境反轉(zhuǎn)”邏輯的追逐仍推動(dòng)股價(jià)短期波動(dòng)。

這也不由得令人唏噓，曾頭頂“國(guó)內(nèi)母嬰第一股”光環(huán)上市的金發(fā)拉比，如今落得瀕臨退市的境地。

公開資料顯示，金發(fā)拉比于2015年6月上市，為A股母嬰大消費(fèi)類唯一標(biāo)的，旗下母嬰消費(fèi)品涵蓋“拉比（LABIBABY）”、“下一代（ILOVEBABY）”及“貝比拉比（BABYLABI）”三大自有品牌。

上市那一年，金發(fā)拉比就交了一個(gè)營(yíng)收利潤(rùn)雙降的成績(jī)單，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.64億元，同比減少10.64%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)0.69億元，同比減少27.09%。

雖然金發(fā)拉比在2016年、2017年短暫改變了這一局面，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，但在后續(xù)長(zhǎng)達(dá)7年時(shí)間里，金發(fā)拉比亦或是增收不增利，亦或是營(yíng)收利潤(rùn)雙降。這一狀況在2024年達(dá)到了頂點(diǎn)，退市風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)。

據(jù)公告顯示，金發(fā)拉比2024年度利潤(rùn)總額為7076.93萬(wàn)元、凈利潤(rùn)4968.67萬(wàn)元、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)-4531.68萬(wàn)元，三者孰低者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)-4531.68萬(wàn)元為負(fù)值，且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元。上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)觸及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第9.3.1條“（一）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元”的情形，公司股票交易被深圳證券交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

與此同時(shí)，受合同到期及經(jīng)濟(jì)效益不佳影響，金發(fā)拉比的門店規(guī)模持續(xù)萎縮，從2019年的1133家減至2020年的1015家（減少118家），2021年進(jìn)一步降至917家，2023年僅剩644家，2024年則繼續(xù)縮減至587家。

截至2025年6月30日，金發(fā)拉比門店總計(jì)僅591家，其中，直營(yíng)門店有92家，加盟門店有499家。

陳晶晶表示，*ST金比2025年上半年?duì)I收增長(zhǎng)主要來(lái)自醫(yī)美板塊收入并表，主營(yíng)母嬰業(yè)務(wù)雖有超過(guò)60%的增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)的背后的銷售成本也大幅增加，公司凈利潤(rùn)大幅下滑，毛利率與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比下降，盈利基礎(chǔ)仍然脆弱。公司仍在尋求高潛力行業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以改善財(cái)報(bào)表現(xiàn)并降低退市風(fēng)險(xiǎn)。